Low Vol & Low Per Strategy

 

 

스마트베타, 혹은 팩터투자의 대중화와 함께

가장 AUM이 증가한 팩터가

로우볼 관련 ETF 입니다.

 

Source: IHSMARKIT.COM

 

AUM의 YTD 증가량만 봐도

쉽게 이해가 갑니다.

 

하지만 그와 함께 항상 재기되는 문제는

Low Vol 주식들의 가격입니다.

 

밸류에이션이 지나치게 높아졌다는 경고가

끊임없이 나오고 있습니다.

 

이는 비단 로우볼 뿐만이 아니라,

최근 배당주들에서도 나오는 얘기죠.

 

Are low-volatility stocks becoming expensive?

Why Low-Volatility ETFs Are Getting Expensive (SPY, SPLV)  

 

 

이에 대한 해결책으로 아래와 같은 방법이 올라왔습니다.

Honey, how much did you say you paid for these low-vol stocks?

 

로우볼 주식 중, 밸류에이션이 싼 종목을 고르는 것입니다.

 

해당 로직을 KOSPI 200 에 적용해보도록 합니다.

 

 

## 방법론 ##

 

5년 수익률 변동성 기준

 

1. 저변동성 주식 50 종목

2.저변동성 주식 100 종목 중 저PER 50 종목

 

(1~3월 PER의 경우 T-2 년도 EPS 사용) 

 

매월말 리밸런싱, 동일가중

 

	1) Low vol	2) Low vol & Per
Cum Ret	694.33%	886.08%
Ann Ret	13.17%	14.64%
Ann Std	20.11%	22.13%
Ann Sharpe	0.6550	0.6615
Sortino Ratio	34.43%	35.74%
MDD	36.65%	41.37%
DD Std	4.58%	5.05%

 

 미세한 차이긴 하지만, 장기성과에서

저동성에 밸류에이션 팩터를 함께 고려해준 것이

더 좋은 성과를 보입니다.

 

두 포트폴리오의 PER 값을 boxplot 으로 비교해보면,

밸류에이션을 고려한 포트폴리오의 PER 값이

훨씬 낮은 것을 볼 수 있습니다.

 

이번엔 년도별 수익률을

밸류팩터와 함께 비교한 그래프입니다.

 

PER: 저PER 50종목으로 구성된 포트폴리오

 

년도별 수익률을 비교해보면,

밸류팩터가 좋고 나쁨에 따라

 

Low vol + PER 포트폴리오의 성과가

단순 Low vol 대비 차이가 남을

볼 수 있습니다.

 

 

이번엔 컴팩트하게

상위 30종목 기준입니다.

 

성과가 훨씬 개선됨이 확인됩니다.

(물론 변동성도 심해지는 단점도 있습니다.)

 

 

We believe that it is necessary to include valuation to achieve superior long-term returns
Maarten Polfliet, Pim van Vliet, PhD