스마트베타 (Smart Beta)

 

저의 첫번째 책인 '스마트베타' 입니다. 책은 크게 선택전략과 배분전략으로 구성되어 있습니다.

선택 전략에서는 로우볼, 모멘텀, 고배당, 퀄리티, 밸류, 멀티백터 전략에 대해 설명합니다. 각 장에서는 팩터에 대한 정의, 기존 연구 문헌, 한국 주식시장에의 백테스트 결과에 대해 서술합니다.

배분 전략에서는, 전통적 자산배분은 평균0분산 모형과 이에 대한 문제점, 위험 기반 배분인 최소분산, 최대분산효과, 리스크패러티에 대해 설명합니다. 또한, 해당 배분방법론에 대한 수식을 증명합니다.

책에 대한 자세한 정보는 아래 링크에 있습니다.

http://book.naver.com/bookdb/book_detail.nhn?bid=12722739

My first book 'Smart Beta' is published. The contents of the book consist of selection strategy and allocation strategy.

The selection strategy explains low volatility, momentum, high dividend, quality, value, and multi-factor strategies. Each chapter contains definitions of each factor, previous articles, and backtest results in the Korean stock market.

In the allocation strategy, I explain the mean-variance model, which is a traditional asset allocation method and its problems, the minimum volatility portfolio, the maximum diversification portfolio, and the risk parity as examples of risk based asset allocation. Also, as an appendix, we have proved the formula of each allocation methodology.

Information about the book can be found at the link below.

http://book.naver.com/bookdb/book_detail.nhn?bid=12722739

Part 1. 스마트베타의 정의

1. 왜 스마트베타인가?

• 스마트베타의 정의
• 시가총액 방식 주가지수의 문제점
• 스마트베타 방법의 장점
• 해외 투자, 그리고 스마트베타

Part 2. 종목선택 전략

2. 팩터의 탄생: CAPM과 3팩터 모델

• 시장베타의 탄생, 자산가격결정모형
• 팩터의 확정: 파마-프렌치의 3팩터 모델
• ※ 부록: 회귀계수(베타)의 증명

3. 소형주팩터

• 소형주 효과는 왜 생겨나는가?
• 소형주 효과, 아직도 유효한가?
• 소형주 효과, 여전히 유효하다
• ※ 부록: 백테스팅 방법론

4. 저위험 팩터

• 고위험 고수익에 대한 정면 도전, 저변동성 현상
• 수익과 손해의 비대칭성, 변동성 드래그
• 한국 주식 시장 내 저변동성 효과
• 고유변동성 효과
• ※ 부록: Volatility Drag의 증명

5. 모멘텀 팩터

• 효율적 시장 가설의 탄생
• 효율성에 대한 반증, 모멘텀 효과
• 이익 모멘텀: 주가는 이익을 ‘느리게’ 반영한다
• 가격 모멘텀: 달리는 말에 올라타라
• 한국 주식 시장 내 모멘텀 효과
• 듀얼 모멘텀: 시계열 모멘텀 X 횡단면 모멘텀
• 고유수익 모멘텀

6. 고배당 팩터

• 주식의 적정 가격과  고든의 배당할인모형
• 티끌 모아 태산, 배당이익
• 한국 주식 시장 내 고배당 효과
• 고배당 성향, 동전의 양면
• ※ 부록: 배당할인모형의 유도
• ※ 부록: 예견 편향

7. 퀄리티 팩터

• ‘기본적 분석’의 계량화, 퀄리티 팩터
• F-Score
• 기업의 수익성을 나타내는 간단한 지표, 매출총이익
• 퀄리티 팩터의 체계화, QMJ
• 한국 주식 시장 내 우량 효과

8. 밸류 팩터

• 가치, 그 기나긴 역사
• 가치 지표 간의 경마

9. 멀티 팩터

• 팩터 간의 결합, 그 위대함
• Mix 전략 : 밸류와 모멘텀
• Integrate 전략: 퀄리티와 밸류
• Sequential 전략: 퀄리티와 고배당

Part 3. 배분전략

10. 동일비중 배분

• 배분 전략이란?
• Simple But Strong, 동일비중 전략
• 동일비중 전략의 리밸런싱
• KOSPI 200지수와 KOSPI 200 동일가중지수의 비교

11. 위험기반 배분

• 효율적 투자기회선
• 전통적 자산배분
• 최적화 문제와 자산배분 패러다임의 변화
• ※ 부록: 평균-분산 최적화 모형
• ※ 부록: 공분산행렬의 역행렬
• ※ 부록: 제약 조건들
• ※ 부록: 샤프지수가 최대가 되는 최적 투자 비중

12. 위험기반 배분의 예

• 한계위험 기여도(MRC)와 위험기여도(RC)
• 위험균형(Risk Parity)
• 변동성 균형(Volatility Parity)
• 최소분산 포트폴리오(MVP: Minimum Variance Portfolio)
• 최대 분산 포트포리오(MDP: Most Diversified Portfolio)
• 각 전략들의 비교
• ※ 부록: 비음조건이 없는 MVP의 비중 및 분산
• ※ 부록: 비음조건이 없는 MVP의 MRC

13. 한국 주식 시장 내 배분 전략