Low PER & Momentum Strategy

## 방법론 ##

 

3년 연속 (+) 영업이익 기업 중

 

1. 저 PER 50 종목

2. 모멘텀 상위 50 종목

3. 저 PER 100종목 중 모멘텀 상위 50 종목

4. 모멘텀 상위 100 종목 중 저 PER 50 종목

 

(1~3월 PER의 경우 T-2 년도 EPS 사용,

모멘텀의 경우 과거 12개월 수익률)

 

매월말 리밸런싱,

동일가중

 

 

## KOSPI 200 ##

 

	Momentum	PER	Low Per & Momentum	Momentum & Low Per
Cum Ret	6.7317	6.9147	4.4458	4.5665
Ann Retu	13.06%	13.22%	10.70%	10.85%
Ann Std	25.92%	26.26%	23.33%	23.84%
Sharpe Ratio	0.5038	0.5033	0.4588	0.4550
Sortino Ratio	0.2837	0.2891	0.2572	0.2565
Calmar Ratio	0.2361	0.2649	0.2172	0.2057
MDD	55.30%	49.89%	49.29%	52.72%
Drawdown Dev	6.47%	5.72%	5.79%	5.90%

 

KOSPI200 유니버스 에서는

  혼합전략 보다는
모멘텀과 밸류 각각의 팩터를 보는 것이
훨씬 유효한 성과를 보입니다.

이는 Alpha Architect 의
[ How to Combine Value and Momentum Investing Strategies ]

내용과도 부합합니다.

 

## KOSPI + KOSDAQ ALL STOCK ##

 

(Y축 Log로 변환)

 

	Momentum	PER	Low Per & Momentum	Momentum & Low Per
Cum Ret	0.6161	69.7664	139.6106	14.5610
Ann Retu	2.92%	29.12%	34.55%	17.90%
Ann Std	40.04%	30.43%	27.19%	33.50%
Sharpe Ratio	0.0730	0.9570	1.2708	0.5345
Sortino Ratio	0.1272	0.5611	0.7195	0.3609
Calmar Ratio	0.0416	0.5069	0.6500	0.3210
MDD	70.17%	57.45%	53.15%	55.76%
Drawdown Dev	5.53%	6.22%	5.34%	6.70%

 

 

전 종목 유니버스에서는 오히려

 

저PER 100 종목 중

상위 모멘텀 50 종목을 고르는 것이

압도적인 퍼포먼스를 보입니다.

 

 

1) 대형주의 경우 두가지 팩터를
한번에 보기보다는

각각의 팩터를 따로 본 후,
1/n 의 비율로 투자하는 것이 훨씬 좋습니다.

 

 

2) 소형주에서는

예나 지금이 밸류팩터가 잘 작동합니다.

밸류 팩터 하나만으로도 엄청난 성과를 보이며,

여기에 모멘텀 팩터까지 추가해주면

밸류트랩에서도 벗어나

상당한 수익률을 보입니다.

 

반면, 소형주의 경우 모멘텀 팩터가

무너질 때 확 무너지는 경향이 있습니다.

 

모멘텀 전략에 밸류 전략을 섞어줌으로써

상당한 성과 개선은 있었지만,

밸류 -> 모멘텀에 비할바는 아닙니다.