Min CVaR 및 기존 자산배분전략의
2000년 부터 현재까지
KOSPI200 에의 적용입니다.
먼저, 아무런 제약식이 없이 테스트 합니다.
먼저, 아무런 제약식이 없이 테스트 합니다.
EW: 동일가중
MV: Minimum Variance
RP: Risk Parity
MDP: Maximum Diversification Portfolio
Min CVaR: Minimum CVaR Portfolio
KOSPI200: 코스피200 지수
전반적으로 Risk Parity 의 성과가
우수하게 나옵니다.
반면 MV와 MDP, CVaR 는 실망스러운 결과가 나옵니다.
이는 최적화 포트폴리오의 과최적화 문제입니다.
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EW
|
MV
|
RP
|
MDP
|
CVaR
|
KOSPI200
| |
|
Cum Ret
|
2.4667
|
1.7110
|
2.6968
|
0.6662
|
1.5427
|
0.9652
|
|
Ann Ret
|
0.0766
|
0.0610
|
0.0808
|
0.0308
|
0.057
|
0.041
|
|
Ann Std
|
0.2571
|
0.2036
|
0.2347
|
0.2281
|
0.2091
|
0.2293
|
|
Sharpe Ratio
|
0.2981
|
0.2998
|
0.3441
|
0.135
|
0.2726
|
0.1786
|
|
Sortino Ratio
|
0.1870
|
0.1679
|
0.2016
|
0.1009
|
0.1603
|
0.1249
|
|
MDD
|
0.5014
|
0.4901
|
0.4779
|
0.6097
|
0.5024
|
0.5469
|
|
DD Dev
|
0.0614
|
0.0534
|
0.0585
|
0.0653
|
0.0576
|
0.0541
|
|
Tracking Error
|
0.1198
|
0.1688
|
0.1166
|
0.1631
|
0.1822
|
0.0000
|
전반적으로 Risk Parity 의 성과가
우수하게 나옵니다.
반면 MV와 MDP, CVaR 는 실망스러운 결과가 나옵니다.
이는 최적화 포트폴리오의 과최적화 문제입니다.
MV와 MDP, CVaR 의 경우 최적화된 값을 찾는데만 목적을 두어,
선택되는 종목수가 너무 작으며,
종목 간 비중 차이도 매우 들쭉날쭉 합니다.
반면 Risk Parity 는 전종목에
비슷한 Weight가 배정되어, 안정적인 성과를 보입니다.
선택되는 종목수가 너무 작으며,
종목 간 비중 차이도 매우 들쭉날쭉 합니다.
반면 Risk Parity 는 전종목에
비슷한 Weight가 배정되어, 안정적인 성과를 보입니다.
붉은색이 비중이 0 보다 큰 종목이며,
검은색은 비중이 0 인 종목입니다.
MV, MDP, CVaR 의 경우 40~50 종목만 선택되며
한종목에 지나친 비중 쏠림이 나타납니다.
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과최적화 문제를 해결하기 위해,
MV와 MDP, CVaR 에 Boundary를 셋팅해줍니다.
Upper bound = Min[ 6%, 20 * Market cap (%) ]
CVaR 의 alpha 값은 5% 로 셋팅합니다.
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EW
|
MV
|
RP
|
MDP
|
CVaR
|
KOSPI200
| |
|
Cum Ret
|
2.4667
|
2.5618
|
2.6968
|
2.8237
|
2.6194
|
0.9652
|
|
Ann Ret
|
0.0766
|
0.0784
|
0.0808
|
0.0829
|
0.0794
|
0.0410
|
|
Ann Std
|
0.2571
|
0.1791
|
0.2347
|
0.2141
|
0.1850
|
0.2293
|
|
Sharpe Ratio
|
0.2981
|
0.4375
|
0.3441
|
0.3875
|
0.4292
|
0.1786
|
|
Sortino Ratio
|
0.1870
|
0.2349
|
0.2016
|
0.2175
|
0.2333
|
0.1249
|
|
MDD
|
0.5014
|
0.3847
|
0.4779
|
0.4760
|
0.4682
|
0.5469
|
|
DD Dev
|
0.0614
|
0.0473
|
0.0585
|
0.0582
|
0.0527
|
0.0541
|
|
Tracking Error
|
0.1198
|
0.1344
|
0.1166
|
0.1326
|
0.1367
|
0.0000
|
특정종목에 비중이 쏠림이 방지되어
전반적으로 성과가 개선되었습니다.
수익률 면에서는 RP와 MDP가,
변동성 및 위험 조정 지표에서는
MV와 CVaR가 우수한 성과를 보입니다.
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이번엔 CVaR 의 alpha = 1% 로 셋팅하여,
더욱 Robust 하게 테스트 합니다.
CVaR 포트폴리오가 엄청난 수익 개선을 보여줍니다.
장기 수익률의 핵심은 하락 방어라는 점을 잘 보여줍니다.
올해는 하락 방어 전략은 모두 하락하며,
지수만 신나게 상승하는 신기한 장입니다....
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EW
|
MV
|
RP
|
MDP
|
CVaR
|
KOSPI200
| |
|
Cum Ret
|
2.4667
|
2.5618
|
2.6968
|
2.8237
|
3.7122
|
0.9652
|
|
Ann Ret
|
0.0766
|
0.0784
|
0.0808
|
0.0829
|
0.0965
|
0.0410
|
|
Ann Std
|
0.2571
|
0.1791
|
0.2347
|
0.2141
|
0.1959
|
0.2293
|
|
Sharpe Ratio
|
0.2981
|
0.4375
|
0.3441
|
0.3875
|
0.4924
|
0.1786
|
|
Sortino Ratio
|
0.1870
|
0.2349
|
0.2016
|
0.2175
|
0.2656
|
0.1249
|
|
MDD
|
0.5014
|
0.3847
|
0.4779
|
0.4760
|
0.4219
|
0.5469
|
|
DD Dev
|
0.0614
|
0.0473
|
0.0585
|
0.0582
|
0.0511
|
0.0541
|
|
Tracking Error
|
0.1198
|
0.1344
|
0.1166
|
0.1326
|
0.1305
|
0.0000
|
CVaR 포트폴리오가 엄청난 수익 개선을 보여줍니다.
장기 수익률의 핵심은 하락 방어라는 점을 잘 보여줍니다.
지수만 신나게 상승하는 신기한 장입니다....
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