Adaptive Asset Allocation: Global Case

지난번의 Simple Case 를 넘어서

이번에는 본격적인 

Global Asset Allocation 의 적용입니다.

흔히들 알고 있는 "투자 시계" 입니다.

경기싸이클은 반복되는 점에 착안하여,

각 경기 국면 별 

수익이 높은 자산군을 나타낸 것입니다.

각 투자 하우스 에서는 

"현재의 국면" 을 판단하기 위해

각종 데이터 수집 및 경제 지표들을 분석하고, 

스코어링 등의 방법으로 결론을 내립니다.

우리가 주목해야 할 점은

경기 국면은 쉽게 변하지 않기 때문에

그 모멘텀이 쉽게 꺾이지 않는다는 것입니다.

Adaptive Asset Allocation 은 이러한 점들에 착안하여

현재의 국면에 대한 컨센서스는

해당 자산군에 대한 가격 모멘텀에 반영된다는 점,

그 모멘텀에 올라타면 안정적인 수익을 낼 수 있다는 것이

저의 해석입니다.

먼저 백테스트를 위한 자산군입니다.

주식
SPY	미국 주식
IEV	유럽 주식
EWJ	일본 주식
EWY	한국 주식
EFA	DM 주식
EEM	EM 주식
채권
TLT	미국 +20 yr
IEF	미국 7 - 10 yr
TIP	미국 TIPS
AGG	미국 회사채
EMB	신흥국 국채
GTIP	신흥국 TIPS
HYT	하이일드 채권
대체투자
IYR	미국 REITs
RWX	글로벌 REITs
OIL	원유
GLD	금
UUP	달러인덱스
CASH
VFISX	단기채

각 투자시계에 맞는 자산군들인

선진국 / 신흥국 주식

선진국 / 신흥국 채권

선진국 / 신흥국 REITs

Commodity

 등으로 구성 되었습니다.

(투자 자산군은 얼마든지 넓힐 수 있습니다.)

### 방법론 ###

과거 6개월 모멘텀 수익률이 (+) 인 자산군 중

상위 5개 자산군을 선택합니다.

만일 (+) 자산군이 5개가 안될 시

부족분 만큼 단기채 (VFISX)에 투자 합니다.

ex) (+) 인 자산군이 3개 이면,

20% * 2 = 40%는 단기채에 투자하며,

투자금액의 60%를 3개 자산에 배분합니다.

이는 Time-Series Momentum 과

Cross Sectional Momentum 을 

모두 보기 위함 입니다.

### 결과 ###

	EW	TOP EW	TOP VW	TOP MV
Cum Return	103%	284%	266%	244%
Ann Return	6%	11%	11%	10%
Ann Std Dev	11%	12%	13%	12%
Ann Sharpe	0.516	0.917	0.813	0.868
MDD	0.3903	0.1354	0.1793	0.1346

1. EW: 모든 자산군에 동일비중 투자 입니다.

2. TOP EW: 모멘텀 상위 종목에 동일비중 투자 입니다.

3. TOP VW: 모멘텀 상위 종목에 1/변동성 비중 투자 입니다.

4. TOP MV: 모멘텀 상위 종목에 ERC(RP) 비중 투자입니다.

상위 모멘텀 자산군에 투자 하는 것만으로도

매우 안정적인 수익률이 나옵니다.

특히 하단의 Drawdown 을 보시면,

2008년 글로벌 금융위기 때도 

최대 13% 정도의 하락을 기록하여

수익률 방어에도 매우 효과적임을 알 수 있습니다.

	EW	TOP EW	TOP VW	TOP MV
2004	13.27%	5.97%	6.79%	3.10%
2005	12.78%	14.29%	20.63%	6.97%
2006	15.39%	19.98%	19.99%	20.35%
2007	10.67%	26.36%	27.14%	24.75%
2008	-26.52%	11.04%	9.81%	4.30%
2009	24.45%	31.88%	28.75%	36.00%
2010	13.83%	6.82%	4.55%	10.02%
2011	0.30%	2.48%	0.73%	1.34%
2012	12.71%	2.83%	0.13%	3.82%
2013	3.50%	13.15%	12.76%	11.83%
2014	0.33%	5.48%	4.67%	6.03%
2015	-4.77%	-6.63%	-8.07%	-5.45%
2016	6.97%	13.90%	15.05%	12.72%

다음은 년도별 수익률 입니다.

모든 퀀트 전략이 무너지는 2008년에

(+) 수익이라는 경이로운 결과를 보여줍니다.

2015년에는 특이하게 수익률이 (-)가 나왔는데,

BSAM의 DAA도 15년만 (-) 수익률을

기록한 점을 고려하면,

모멘텀 전략이 워킹하지 않을 만한,

국면의 변화가 있었던 것으로 생각됩니다.

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충분한 ETF 자산군 데이터 확보를 위해

백테스트는 2004년 부터 진행되었습니다.

실제 투자 시에는

선진국의 경우 대형주 / 중소형주 등으로도 

자산군을 나누는 것도 가능하며

인버스 ETF 를 통해 

하방 모멘텀이 있는 자산군을 선택하는 것도

얼마든지 가능합니다.

또한 백테스트에 상장된 대부분의 자산군이
이미 국내에 ETF / ETN 등으로 상장되어 있어,
개인도 얼마든지 투자 가능한 전략입니다.