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2016년 7월 22일 금요일

Adaptive Asset Allocation: Global Case

지난번의 Simple Case 를 넘어서
이번에는 본격적인 
Global Asset Allocation 의 적용입니다.




흔히들 알고 있는 "투자 시계" 입니다.

경기싸이클은 반복되는 점에 착안하여,
각 경기 국면 별 
수익이 높은 자산군을 나타낸 것입니다.

각 투자 하우스 에서는 
"현재의 국면" 을 판단하기 위해
각종 데이터 수집 및 경제 지표들을 분석하고, 
스코어링 등의 방법으로 결론을 내립니다.

우리가 주목해야 할 점은
경기 국면은 쉽게 변하지 않기 때문에
그 모멘텀이 쉽게 꺾이지 않는다는 것입니다.

Adaptive Asset Allocation 은 이러한 점들에 착안하여

현재의 국면에 대한 컨센서스는
해당 자산군에 대한 가격 모멘텀에 반영된다는 점,
그 모멘텀에 올라타면 안정적인 수익을 낼 수 있다는 것이

저의 해석입니다.

먼저 백테스트를 위한 자산군입니다.

주식
SPY
미국 주식
IEV
유럽 주식
EWJ
일본 주식
EWY
한국 주식
EFA
DM 주식
EEM
EM 주식
채권
TLT
미국 +20 yr
IEF
미국 7 - 10 yr
TIP
미국 TIPS
AGG
미국 회사채
EMB
신흥국 국채
GTIP
신흥국 TIPS
HYT
하이일드 채권
대체투자
IYR
미국 REITs
RWX
글로벌 REITs
OIL
원유
GLD
UUP
달러인덱스
CASH
VFISX
단기채

각 투자시계에 맞는 자산군들인

선진국 / 신흥국 주식
선진국 / 신흥국 채권
선진국 / 신흥국 REITs
Commodity

 등으로 구성 되었습니다.
(투자 자산군은 얼마든지 넓힐 수 있습니다.)


### 방법론 ###

과거 6개월 모멘텀 수익률이 (+) 인 자산군 중
상위 5개 자산군을 선택합니다.

만일 (+) 자산군이 5개가 안될 시
부족분 만큼 단기채 (VFISX)에 투자 합니다.

ex) (+) 인 자산군이 3개 이면,
20% * 2 = 40%는 단기채에 투자하며,
투자금액의 60%를 3개 자산에 배분합니다.

이는 Time-Series Momentum 과
Cross Sectional Momentum 을 
모두 보기 위함 입니다.


### 결과 ###
EW
TOP EW
TOP VW
TOP MV
Cum Return
103%
284%
266%
244%
Ann Return
6%
11%
11%
10%
Ann Std Dev
11%
12%
13%
12%
Ann Sharpe
0.516
0.917
0.813
0.868
MDD
0.3903
0.1354
0.1793
0.1346


1. EW: 모든 자산군에 동일비중 투자 입니다.
2. TOP EW: 모멘텀 상위 종목에 동일비중 투자 입니다.
3. TOP VW: 모멘텀 상위 종목에 1/변동성 비중 투자 입니다.
4. TOP MV: 모멘텀 상위 종목에 ERC(RP) 비중 투자입니다.

상위 모멘텀 자산군에 투자 하는 것만으로도
매우 안정적인 수익률이 나옵니다.

특히 하단의 Drawdown 을 보시면,
2008년 글로벌 금융위기 때도 
최대 13% 정도의 하락을 기록하여
수익률 방어에도 매우 효과적임을 알 수 있습니다.

 
EW
TOP EW
TOP VW
TOP MV
2004
13.27%
5.97%
6.79%
3.10%
2005
12.78%
14.29%
20.63%
6.97%
2006
15.39%
19.98%
19.99%
20.35%
2007
10.67%
26.36%
27.14%
24.75%
2008
-26.52%
11.04%
9.81%
4.30%
2009
24.45%
31.88%
28.75%
36.00%
2010
13.83%
6.82%
4.55%
10.02%
2011
0.30%
2.48%
0.73%
1.34%
2012
12.71%
2.83%
0.13%
3.82%
2013
3.50%
13.15%
12.76%
11.83%
2014
0.33%
5.48%
4.67%
6.03%
2015
-4.77%
-6.63%
-8.07%
-5.45%
2016
6.97%
13.90%
15.05%
12.72%

다음은 년도별 수익률 입니다.
모든 퀀트 전략이 무너지는 2008년에
(+) 수익이라는 경이로운 결과를 보여줍니다.

2015년에는 특이하게 수익률이 (-)가 나왔는데,
BSAM의 DAA도 15년만 (-) 수익률을
기록한 점을 고려하면,

모멘텀 전략이 워킹하지 않을 만한,
국면의 변화가 있었던 것으로 생각됩니다.


#############

충분한 ETF 자산군 데이터 확보를 위해
백테스트는 2004년 부터 진행되었습니다.


실제 투자 시에는
선진국의 경우 대형주 / 중소형주 등으로도 
자산군을 나누는 것도 가능하며
인버스 ETF 를 통해 
하방 모멘텀이 있는 자산군을 선택하는 것도
얼마든지 가능합니다.

또한 백테스트에 상장된 대부분의 자산군이
이미 국내에 ETF / ETN 등으로 상장되어 있어,
개인도 얼마든지 투자 가능한 전략입니다.

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