모멘텀, 퀄리티밸류 ETF + 마켓타이밍 모형

여러 팩터 중 가장 대중적인 팩터는

모멘텀, 퀄리티, 밸류 입니다.

그 중 퀄리티와 밸류가 합쳐진

퀄리티밸류는 단순 원팩터 대비

장기적으로 우수한 성과를 보이기도 합니다.

다음은 국내 모멘텀 ETF와 퀄리티밸류 ETF의 

기초지수들의 2002년 부터 성과입니다.

	Momentum	Quality Value
Ann Ret (Arith)	17.33%	18.00%
Ann Ret (CAGR)	17.12%	16.30%
Ann Std Dev	17.44%	24.02%
Ann Sharpe	0.9818	0.6788
Win Ratio	56.36%	54.12%
MDD	52.42%	57.83%

장기간 동안 꽤나 좋은 성과를 보입니다.

물론 이러한 ETF에 5:5로 분산투자하면

더욱 평탄한 수익률을 기록하기도 합니다.

그러나 이러한 분산투자에도

2008년, 그리고 올해 2018년과 같은

하락장을 피해갈 수는 없습니다.

이러한 점을 보완하기 위해

시계열 모멘텀을 이용한 마켓타이밍을 이용해주도록 합니다.

일반적으로 시계열 모멘텀은

'12개월 누적수익률 > 0' 일 경우 Buy,

'12개월 누적수익률 < 0' 일 경우 Sell을 취합니다.

그러나 비중이 1 or 0 으로 극단적으로 바뀔 경우

하락 후 상승장에서 매수하는데 시간이 오래걸려

수익률 격차가 발생하기도 합니다.

따라서 다음과 같이 마켓타이밍 모델을 적용해줍니다.

최근 3개월, 4개월, 5개월,..., 12개월 누적수익률 각각이

0 보다 큰지 판단 후,

0보다 큰 비율만큼을 투자해줍니다.

예를 들어 각 기간별 누적수익률이

다음과 같다고 합시다.

개월수	누적수익률	>0 여부
3개월	6.01%	1
4개월	9.23%	1
5개월	10.45%	1
6개월	0.99%	1
7개월	-8.48%	0
8개월	2.44%	1
9개월	4.65%	1
10개월	2.31%	1
11개월	-0.78%	0
12개월	-0.19%	0
합계		7

총 7개가 0보다 크므로 투자비중은
7/10 = 70%가 되도록 합니다.

나머지 비중은 초단기채 ETF에 투자합니다.
월간 리밸런싱을 적용하며 매매비용은 30bp를 적용합니다.


이러한 방식을 적용할 경우
서서히 하락하는 장에서는 서서히 비중을 줄이며,
서서히 상승하는 장에서는 서서히 비중을 늘립니다.

또한 최근 수익률에 더욱 비중을 많이주는 효과도 존재합니다.

	Momentum		Quality Value
	Momentum	Timing.Portfolio	Quality.Value	Timing.Portfolio
Ann Ret (Arith)	17.33%	13.51%	18.00%	16.51%
Ann Ret (CAGR)	17.12%	13.55%	16.30%	16.06%
Ann Std Dev	17.44%	12.61%	24.02%	17.92%
Ann Sharpe	0.9818	1.0751	0.6788	0.8965
Win Ratio	56.36%	58.55%	54.12%	57.52%
MDD	52.42%	28.04%	57.83%	32.32%

단순 Buy&Hold 투자보다 하락장에서 MDD가 월등히 줄어들며

샤프지수도 상승됩니다.

	Momentum	Quality.Value
2002	2.5268	2.0648
2003	4.4641	3.6300
2004	3.1322	3.1006
2005	1.1414	1.1175
2006	4.2628	1.5827
2007	2.3376	2.1355
2008	2.9142	4.1442
2009	2.8051	2.0675
2010	4.1095	2.5287
2011	5.0877	2.6592
2012	4.8875	2.9245
2013	2.1572	5.3060
2014	0.9884	2.7694
2015	4.0404	2.4771
2016	4.7283	3.1544
2017	2.9621	2.9544
2018	5.5412	2.5661

매수매도 턴오버 (미세 리밸런싱 조정 모두 고려)를 살펴보면

모멘텀ETF가 연평균 3.4, 퀄리티밸류ETF가 연평균 2.77로

모멘텀ETF가 살짝 높습니다.

매 월별 ETF와 Cash 투자 비중입니다.

08년, 12년 초, 16년 초, 18년 10월(현재) 처럼

중장기적으로 지수가 좋은 흐름이 아닐때는

Cash 투자비중이 늘어나는게 보입니다.

	MOM + QV	MIX
Ann Ret (Arith)	14.96%	17.43%
Ann Ret (CAGR)	14.91%	16.72%
Ann Std Dev	14.51%	19.76%
Ann Sharpe	1.0277	0.8463
Win Ratio	57.13%	55.95%
MDD	0.2881	0.5307

해당전략을 모멘텀ETF, 퀄리티밸류ETF에 50%씩 적용한 결과,
그리고 단순 50%대 50% 분산투자 포트폴리오의 비교입니다.

단순 분산투자 대비
변동성과 MDD가 줄어들며,
샤프지수 역시 상승하게 됩니다.

연도별 수익률을 확인해봐도,
하락장에서 뛰어난 방어효과가 보이며,
상승장도 어느정도 쫓아가는 것이 보입니다.